Strona Główna > Nowości > O rynku papierów dłużnych

Co na rynku w 2009 r.?

Oczekujemy dalszego obniżenia się rynkowych stóp procentowych, przy czym rentowności obligacji krótkoterminowych będą spadały szybciej niż dochodowości instrumentów o dłuższej zapadalności powodując dalsze wystromienie się krzywej stóp procentowych. W tym samym czasie powinno nastąpić zmniejszenie różnicy pomiędzy rentownościami obligacji i swapów procentowych na całej długości krzywej. Natomiast na rynku walutowym nastąpi prawdopodobnie zmniejszenie zmienności notowań złotówki, co biorąc pod uwagę niski kurs naszej waluty, szczególnie względem euro, może zachęcić inwestorów zagranicznych do inwestycji w polskie obligacje. Rekomendujemy nadal akumulację obligacji długoterminowych i szacujemy, że inwestycja w te instrumenty przyniesie stopę zwrotu wyższą niż inwestycje w obligacje krótkoterminowe oraz znacznie wyższą niż lokaty bankowe.

 

Spodziewamy się, że pierwszy kwartał 2009 roku będzie sprzyjał funduszom obligacyjnym. Oczekiwania na dalsze obniżki stóp procentowych, przy pogarszających się perspektywach gospodarczych i sygnałach znaczącego spadku presji inflacyjnej, będą sprzyjać dalszym spadkom rentowności polskich obligacji. Bliska perspektywa włączenia Polski do unii monetarnej powinna również pozytywnie przełożyć się na krajowy rynek obligacji, szczególnie długoterminowych. Jeśli wierzyć wycenom rynkowym, stopy procentowe spadną w pierwszym półroczu o 200 punktów bazowych do poziomu 3%!. Fundusze gotówkowe również skorzystają na obniżkach stóp procentowych, jednakże w mniejszym zakresie. Obawiamy się, że w drugim kwartale mogą ujawnić się problemy związane z realizacją deficytu budżetowego na zaplanowanym na 2009 rok poziomie 18,2 mld. złotych.

 

W bieżącym roku, i to jeszcze w pierwszej jego połowie, podstawowa stopa procentowa może dojść do poziomu 3,0-3,5%. Taka sytuacja sprzyjać będzie wzrostom cen obligacji. Chociaż przez dwa ostatnie miesiące wzrosty cen były bardzo znaczące, to potencjał wzrostu pozostaje nadal wysoki. Warunki makroekonomiczne są wyjątkowe, więc spadki rentowności mogą dojść do poziomów nienotowanych w Polsce w ostatnich latach. Perspektywa taka dotyczy całej krzywej dochodowości, zarówno w krótkim, jak i średnim terminie.

Źródło: Analizy Online Sp. z o.o.

15-01-2009